百亿爆款产品缩水84亿同业存单基金“高开低走”

2024年以来的“债牛”行情，让曾经的网红产品同业存单基金又火了一把。3月以来，财通基金、南华基金等公募旗下存单基金接续发行。截至目前，存量产品加上正在发售和上报待批产品，存单基金总量达到了86只。

但从两年多的情况来看，同业存单基金发展“高开低走”，后期发行缺乏关注度，早期成立的大规模产品也不断缩水，甚至有百亿基金大幅缩水84亿元后只剩不到16亿元，还有的已沦为规模不足5000万元的迷你基金。有业内人士认为，存单基金发展高峰应该已过去，如果继续一味发行，很可能会陷入严重同质化局面。

又有新产品上报、发行

根据华商基金公告，华商中证同业存单基金仅在2月20日发售当天就募集超过50亿元，一日售罄同时启动比例配售,最终获得了2.8万户有效认购。但华商基金外，年内成立的其他同业存单基金均乏善可陈。比如，年初发售的达诚中证同业存单基金仅募集3天就提前结募，最终成立规模只有5亿元出头，距离募集上限50亿元相去甚远。今年成立的汇泉中证同业存单基金，募集了12天，最终以2.55亿元的规模成立，有效认购用户只有2058户。

在产品定位上，同业存单基金属于投资一揽子“同业存单”资产的被动指数产品，跟踪的是中证同业存单AAA指数，采取7天最短持有期限设计。中证同业存单AAA指数的样本券，由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成。该指数采用市值加权计算，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。同业存单主要面向机构投资者，个人投资者无法直接投资，直到2021年底，同业存单基金面世，个人投资者才有了投资渠道。

同花顺iFinD数据显示，从2021年首批同业存单基金成立算起，截至目前，全市场存量同业存单基金数量为79只。加上上述正在发售和上报待批产品，同业存单基金的数量已达到了86只。

整体规模大幅缩水

短短两年多时间里，同业存单基金已成为多数基金公司必发的热门产品，无论是头部公募还是中小公募，都实现数十亿甚至上百亿的规模增长。但由于市场行情、发行时机等因素差异，同业存单基金出现了显著的规模分化，特别是前期成立的基金出现严重缩水。

同花顺iFinD数据显示，79只已成立的同业存单基金发行总规模为3086.24亿元，早期成立的广发基金、平安基金、嘉实基金、汇添富基金、招商基金等旗下同业存单基金均为百亿元规模产品，但有不少后期成立的产品规模不足10亿元，甚至有4只基金规模勉强迈过2亿元成立门槛。变化更大的是，同业存单基金从成立后，规模整体出现大幅缩水。和超3000亿元的发行总规模相比，截至目前，79只存量基金总规模只有1691.04亿元，缩水幅度超过45%。

这不是个别现象，而是普遍现象。比如，成立时规模达百亿元的平安同业存单基金、汇添富同业存单基金、招商同业存单基金等，目前最新披露的规模均已不足30亿元，另一家百亿存单基金规模猛降近84亿元后，只剩下15.98亿元。成立时规模超10亿元的英大同业存单基金，最新规模已缩水至2343.23万元，沦为迷你基金。截至目前，还有11只产品规模已不足2亿元。

“早在2021年年底刚面世时，市场对同业存单基金寄予厚望，业内普遍预期同业存单基金可以成为冲规模利器，一度成为热门网红产品，但后面发行不佳就逐渐冷却了。固收业务主要面对的是机构市场，如果发行规模过小，对基金公司来说意义不大，顶多是个壳。”某公募产品人士对记者表示。

“高开低走”引发反思

从投资收益维度看，同业存单基金的确体现出了应有的货币替代效果。根据同花顺iFinD数据，从近一年收益率维度看，有统计数据的49只同业存单基金平均收益率为2.34%，最高收益和最低收益分别为2.83%和0.68%。相比之下，货币基金近1年平均收益为1.97%，短期纯债基金和中长期纯债基金同期的平均收益分别为3.4%和4.2%。

前述公募产品人士认为，同业存单基金发展“高开低走”，主要和两大因素有关:

一是缺少必要的营销宣传，首批发行之后市场关注度逐渐下降。该公募产品人士参与过他所在公司的同业存单基金发行，发行规模超过10亿元，他表示:“即便如此，我们也是在寻找客户上花了很大力气。当时权益行情很差，固收类产品受欢迎，如果加以宣传，发行规模会更大一些。”

二是基金公司和银行商议的收益率倾斜不一样。该公募产品人士说到，存单基金募集来的钱会进入托管行账户，甚至会购买该行的同业存单，但不同银行对资金收益的利率倾斜有所不同。虽然空间不大，但每家银行都有一定自主权，从而形成了不同基金间的收益差别。他表示:“过往一段时间，银行机构的重心不是同业存单基金，而是债券类产品，所以很难给予收益倾斜。”